射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广酒红色是哪几个颜色调出来的(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于酒红色是哪几个颜色调出来的智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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