在股市(shì)高点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召(zh俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打ào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可(kě)能(néng)会增(zēng)加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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