财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次(cì)级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)华大基因有国家背景吗本周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe华大基因有国家背景吗)收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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