尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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