金融(róng)界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示(shì)目(mù)前实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的(de)经(jīng)济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提(tí)升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于缓解银行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债成本，但是(shì)这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的(de)推进。2023年4月以来，异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写河南、广东等多(duō)地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行(xíng)为主）发布公告(gào)下调(diào)人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降严格意义上(shàng)并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背景(jǐng)下，居(jū)民(mín)储蓄有望(wàng)进一步流出，更(gèng)多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定(dìng)程度上(shàng)可以疏通(tōng)流动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降(jiàng)后(hòu)，银行(xíng)净息(xī)差大幅(fú)收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写trong>总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银(yín)行负债成本，但我们认为，这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融资产流(liú)入(rù)；回归(guī)基(jī)本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负(fù)债端(duān)成本(běn)，保(bǎo)护(hù)银行净(jìng)息差。当(dāng)前流(liú)动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调(diào)降，理论上(shàng)可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但(dàn)我们觉(jué)得刺激难度(dù)较大(dà)，倾(qīng)向于认为消费(fèi)环比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归经济基(jī)本(běn)面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着长端利率仍异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写(réng)有望继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。