核心观点(diǎn):在当前(qián)经(jīng)济恢复的(de)不(bù)确(què)定性(xìng)下(xià)，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其确定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较高的安全边际(jì)为投资者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳健，分(fēn)红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票(piào)并长期持(chí)有的(de)投资策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面(miàn)意味(wèi)着公司有较(jiào)高的股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的(de)股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一(yī)方(fāng)面意味着公(gōng)司(sī)估值(zhí)较低(dī)，因(yīn)此具(jù)备(bèi)一定(dìng)的(de)安全边际，而且投资的(de)831143是什么意思成本相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期持(chí)有还(hái)可(kě)以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度(dù)来看(kàn)，疫情(qíng)三年后经济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投(tóu)资的(de)资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此以银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)为代(dài)表(biǎo)的(de)高股(gǔ)息策(cè)略有望取得(dé)相对不(bù)错的收(shōu)益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要取(qǔ)得(dé)较好的收益就(jiù)需要满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是股息(xī)端需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业基(jī)本面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是股价端估(gū)值低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较高，下降空间有(yǒu)限(xiàn)，波动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一(yī)定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价(jià)有进一(yī)步提升的可(kě)能

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满足以上(shàng)条件(jiàn)831143是什么意思：1）上市银行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大(dà)行最(zuì)高，其(qí)次(cì)是(shì)股份行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的(de)背后也离不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价的情况下(xià)能(néng)够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中小银行(xíng)存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负(fù)债成本(běn)有望进(jìn)一步下(xià)行(xíng)，净息(xī)差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量(liàng)方面银行板块处(chù)于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续环比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平(píng)。因此银行(xíng)板块的(de)配置安全边际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳定的分(fēn)母也(yě)保证了其比(bǐ)较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的表现，国资持(chí)股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外(wài)的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略(lüè831143是什么意思)：稳定收益的溢价(jià)》

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