近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅(fú)回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明(míng)显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压(yā)回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹(孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理dàn)给出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套(tào)利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落(luò)地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理、设备区(qū)别而(ér)存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的(de)压(yā)力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基(jī)本(běn)面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本(běn)端(duān)压力(lì)；二是终端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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