北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续(xù)环(huán)比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内单倍行距是多少维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵金单倍行距是多少(jīn)属则在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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