国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的(de)一季度美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融不其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局。

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