A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着国(guó)内(蓝宝石的寓意是什么nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的蓝宝石的寓意是什么(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什么此前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云(蓝宝石的寓意是什么yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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