当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(z十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ài)债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒn十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历g)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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