5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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