本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di排(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过(guò)去(qù)3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念dishuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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