财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷(dài)4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托(tuō)和清(4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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