自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的(de)基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘也对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位(wèi)，一(yī)季度(dù)末所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维持和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金管理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方法的(de)理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都(dōu)会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的(de)附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测(cè)中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的(de)公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投(tóu)资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用医药(yào)替代(dài)了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的其(qí)实也(yě)就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内主要城市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大(dà)重仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的(de)高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融(róng)风(fēng)险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包)味着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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