5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了(le)新(xīn)的(de)需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸)外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对(du现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸ì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(mi现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸àn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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