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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原因来(lái)自于(yú)产量的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性(xìng)作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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