钠电池(chí)产能(néng)规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进(jìn)展的(de)“积(jī)极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全(quán)失灵(líng)，股价又在4个(gè)多(duō)月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传(chuán)艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了(le)短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科技高调(diào)跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突(tū)破以及(jí)锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技(jì)有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的(de)各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时间的推(tuī)移，迅速回(huí)落(luò)。截(jié)至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关(guān)系活动记录表》中对外(wài)发(fā)布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函(hán)回复(fù)的公告》补充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是其(qí)资金有限与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定(dìng)增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复(fù)函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不止这(zhè)公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资(zī)50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年(nián)10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需(xū)要(yào)更多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市当年公司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经(jīng)达(dá)到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去(qù)年末(mò)，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的(de)资(zī)金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷(dài)款解(jiě)决(jué)。后一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠(nà)电池项目(mù)。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二(èr)期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部(bù)分(fēn)缺口，传(chuán)艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至(zhì)将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能(néng)依(yī)赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实，几年(nián)后公司(sī)营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对(duì)这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除(chú)了(le)资金实力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其(qí)大干快(kuài)上后产能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等(děng)诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不相上下(xià)，但(dàn)宁(níng)德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低速(sù)电(diàn)动(dòng)车领域实现(xiàn)装车(chē)应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了(le)在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能源(yuán)签订(dìng)项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户(hù)名称(chēng)和(hé)订单(dān)金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思池产能(néng)落(luò)地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅(fú)增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可(kě)以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本降退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到(dào)台前的(de)，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目(mù)前(qián)已经和(hé)钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降(jiàng)，目(mù)前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电(diàn)池还有(yǒu)降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模(mó)量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空(kōng)间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但(dàn)能(néng)量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科(kē)技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下(xià)跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价(jià)持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠电池(chí)定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思hé)1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施(shī)主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子(zi)公(gōng)司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波路33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目实际效益(yì)与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然(rán)两(liǎng)年(nián)多时间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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