金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩(suō)水超(chāo)过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引文章真实身高，文章个人资料简介入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种(zhǒng)香(xiāng)型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的(de)直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴(lǐ)陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸(mào)学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向文章真实身高，文章个人资料简介东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi文章真实身高，文章个人资料简介)知名的(de)盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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