作者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份(fèn)居(jū)民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步(bù)之遥(yáo)，是否到了(le)需要担(dān)心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗ng>1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(t当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗ōng)缩言过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产能(néng)充足以(yǐ)及消费淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市(shì)，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价格环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上(shàng)年(nián)同(tóng)期高基数(shù)的影响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内生产资(zī)料(liào)、生(shēng)活资料价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波(bō)动(dòng)带动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格(gé)结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持(chí)续释放、供给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性(xìng)看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同(tóng)比持(chí)续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压(yā)力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波(bō)动(dòng)区间，也指向(xiàng)当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复(fù)。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基(jī)数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关注环(huán)比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物(wù)价水平有(yǒu)望(wàng)逐步回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前(qián)经济的主要(yào)矛盾。

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