周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操(cāo)作模式，在(zài)股市(shì)大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多(duō)结(jié)构性机会(huì)。不过(guò)，在短(duǎn)期市(shì)场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势(shì)，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但(dàn)从(cóng)长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来(lá女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子i)的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块(kuài)内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活(huó)跃(yuè)度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复(fù)。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基(jī)数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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