A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白(b腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码ái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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