北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shē凶猛的意思是什么 凶猛的近义词ng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏凶猛的意思是什么 凶猛的近义词则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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