5月以来，港股市场仍在(zài)持(chí)续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继(jì)续(xù)蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以(yǐ)来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在同日(rì)创下(xià)年内(nèi)收市新(xīn)低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到(dào)期(qī)带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也(yě)对(duì)市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部(bù)分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加大了(le)市场对于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近期(qī)波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实看到(dào)由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于(yú)暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从(cóng)Beta的(de)角(jiǎo)度是中(zhōng)美(měi)经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中(zhōng)美两边(biān)的(de)状态变(biàn)化还(hái)是需要(yào)更长时(shí)间，但(dàn)大概率(lǜ)还(hái)是(shì)会发生的，在(zài)这个过(guò)程中的波(bō)折就对应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资(zī)机会

　　闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局尽管年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要(yào)经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来(lái)港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机(jī)会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资(zī)者通过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未(wèi)来(lái)人工智能应用或(huò)利(lì)好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对(duì)优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)值得(dé)关注。此(cǐ)外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大影响。在当前(qián)流动性持续(xù)承闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局压(yā)和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就(jiù)会(huì)看到(dào)人民币汇(huì)率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成(chéng)长(zhǎng)的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍(réng)然(rán)位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外(wài)多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资人可(kě)以逢低布局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投(tóu)的(de)方式投(tóu)资于港股市场。

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