在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一(yī)个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（乌鲁木齐海拔多少米高即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基金管理人(rén乌鲁木齐海拔多少米高)在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净(jìng)率乌鲁木齐海拔多少米高分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益导向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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