大(dà)家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议(yì)，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各(gè)部门(mén)更(gèng)好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第(dì)一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美国(guó)银(yín)行业(yè)危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(rén)机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射(shè)的科(kē)技和(hé)大(dà)宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速(sù)不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音跌(diē)阶段(duàn)完成后还出(chū)现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进(jìn)一(yī)步(bù)加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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