昨夜(yè)，美(měi)国银(yín)行股(gǔ)持续暴跌，内(nèi)外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股(gǔ)三大指数集体低(dī)开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩(bēng)了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中(zhōng)一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平(píng)洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性(xìng)银行股(gǔ)再次大跌，导致美国国(guó)债(zhài)价格飙升，短期市场利率大幅下跌(diē)，债券交易员不再完(wán)全押注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美(měi)联储利(lì)率掉期合(hé)约目前反映(yìng)出(chū)，央(yāng)行基准利率仅(jǐn)比当前(qián)有效(xiào)联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)高出20个(gè)基点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可(kě)能(néng)性约为(wèi)80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时候，交易员(yuán)认为美联储在5月(yuè)份加息几乎是肯定(dìng)的，且6月份有可能(néng)进一步加息。除(chú)了大幅降低(dī)加息的可能性外，掉期(qī)交易还显示，市(shì)场(chǎng)对利率见顶后美联储降息的(de)押注有所增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股时(shí)段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌(diē)破100美元/吨(dūn)，日内(nèi)跌幅(fú)近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原(yuán)油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货主(zhǔ)力合(hé)约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近(jìn)2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油期(qī)货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登(dēng)将否决众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议(yì)院共和党人必须在没有任何要求和条件的情况下(xià)打消违约的可能(néng)性(xìng)，并解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上限问题(tí)和削减支(zhī)出(chū)捆(kǔn)绑的(de)计划(huà)，要将(jiāng)债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部(bù)长耶伦警告称，如果美国国会不提高政府的(de)债务上限，由此(cǐ)产生的(de)债务违约将(jiāng)在美(měi)国引发一场“经济灾难”，使未(wèi)来几年(nián)的(de)利率上(shàng)升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将导致(zhì)失业率上升，同时使美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增(zēng)加(jiā)。耶伦(lún)称，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万亿(yì)美(měi)元的债务上(shàng)限是(shì)国会(huì)的一项“基本(běn)责任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和金(jīn)融(róng)灾难(nán)，使借(jiè)贷成本永久(jiǔ)提高，增加未来(lái)的投(tóu)资成本。如果不提高债务上限，美(měi)国企业(yè)将面临信贷(dài)市场(chǎng)的恶化，政府将可能(néng)无法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障的老年人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式宣(xuān)布竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)

　　北京时(shí)间(jiān)4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登正式宣布，他将(jiāng)参(cān)加2024年的连任竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投(tóu)入到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推(tuī)特上写道：“每一代人都要(yào)经历为了民主挺(tǐng)身而出(chū)的时刻(kè)，为了他们的基本自由(yóu)挺身而出(chū)。我(wǒ)相信这是我们的时刻(kè)。这就(jiù)是我竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)的(de)原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上(shàng)了一段视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜(bài)登在民主党内部(bù)没有真正的挑战(zhàn)者，但他的(de)年龄可能(néng)受到“持(chí)续(xù)而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二任期结束时(shí)，这位(wèi)资深民主党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美(měi)国(guó)全国广播公(gōng)司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调(diào)显示，70％的美国(guó)人包括(kuò)51％的民(mín)主(zhǔ)党人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持他参(cān)选(xuǎn)的人中，69％的人认(rèn)为年(nián)龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国(guó)内期交所(suǒ)公(gōng)布劳动节期间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳(láo)动节期间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金水平。

　　上期所通知称(chēng)，自(zì)4月27日起第一(yī)个未出现单边市的(de)交(jiāo)易(yì)日收(shōu)盘结(jié)算时，铜、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)10％；白银(yín)期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为12％；锡期(qī)货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤交易(yì)后(hòu)，自第一(yī)个(gè)未出现单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)7％；其他品种期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至原有水平。

　　上期(qī)能(néng)源方面，自4月(yuè)27日起第一(yī)个未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘结算时，国(guó)际铜期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月(yuè)4日(rì)交(jiāo)易后，自第一个(gè)未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时(shí)，所有品种(zhǒng)期货(huò)合约的(de)交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％，其中(zhōng)纯碱2305合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准仍(réng)为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单边市的第一(yī)个(gè)交易日结(jié)算时起，上(shàng)述品种期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调(diào)整前水平(píng)。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日(rì)结算时(shí)起，豆(dòu)粕、豆(dòu)油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，交易(yì)保证金水平调整为9％；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水平(píng)维持不变。5月4日恢(huī)复交易(yì)后(hòu)，在各期(qī)货持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边无连(lián)续报(bào)价(jià)的第一个交易(yì)日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号(hào)、玉(yù)米和鸡蛋(dàn)期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套(tào)期保值交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平(píng)调(diào)整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平恢复至(zhì)节前标(biāo)准；其他期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各(gè)合约(yuē)的交易保证金标准分别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相(xiāng)关品种持仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现单边市的(de)第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期(qī)货各合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调(diào)整系数(shù)根据(jù)相(xiāng)应股指(zhǐ)期货的交易保证金标准(zhǔn)进行(xíng)调整。

　　广期所公告(gào)称(chēng)，自4月27日(rì)结(jié)算时(shí)起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅(guī)品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和交易(yì)保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生猪(zhū)期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现(xiàn)货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)4月25日，全国(guó)均价15.24元(yuán)/公斤(jīn)，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣表(biǎo)示(shì)，近期生猪现货(huò)偏强的主要原(yuán)因有四点：一是(shì)短(duǎn)期二次(cì)育肥造成货源有所(suǒ)收紧(jǐn)；二是来自政策面(miàn)的支撑；三(sān)是近期降雨导致调运不便；四(sì)是(shì)“五(wǔ)一”假期需(xū)求支(zhī)撑(chēng)。不过，盘(pán)面主(zhǔ)要(yào)以预期(qī)为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻(luó)辑依旧在于产(chǎn)业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底(dǐ)。中小养户(hù)惜售推(tuī)涨情(qíng)绪较浓(nóng)，且南北部分(fēn)区域(yù)二次育肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市信号相对强(qiáng)烈(liè)，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但已注(zhù)入(rù)升水，反弹至(zhì)养殖成本附近明(míng)显承(chéng)压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相当于正常(cháng)保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万(wàn)吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一(yī)鸣分(fēn)析称，能繁母猪(zhū)存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于高位(wèi)，意味着(zhe)今年一季度(鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤dù)去产能不及(jí)预(yù)期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前(qián)的存栏(lán)以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下(xià)半年市场(chǎng)不会出现生猪(zhū)货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析师张晓君介绍，从月(yuè)度(dù)初生仔猪来看(kàn)，农业部监测数据显示，去年9月(yuè)到今年2月(yuè)全国(guó)新生(shēng)仔猪数量各(gè)月环(huán)比增幅逐月增加，至(zhì)少对应到今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出(chū)栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计二育(yù)猪源仍将(jiāng)支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一(yī)提的是，目(mù)前生猪养殖逐步向规模化、集团化方向发(fā)展，而且规(guī)模化(huà)占比(bǐ)得到明(míng)显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中(zhōng)大猪存栏量明显高于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央一号(hào)文件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目(mù)标细化(huà)为“强化以(yǐ)能繁母猪(zhū)为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国能(néng)繁母猪数(shù)量稳(wěn)定在4100万头的(de)正(zhèng)常保有(yǒu)量(liàng)，可见国(guó)家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻(dòng)品(pǐn)库存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓(zhuó)创资(zī)讯数据显示(shì)，截至4月20日(rì)，全国冻(dòng)品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价(jià)差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的高(gāo)库(kù)存水(shuǐ)平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费(fèi)总(zǒng)结为持续向好发展态势，政策引(yǐn)导(dǎo)及市场预期向好，加上(shàng)居民收入增(zēng)加(jiā)、消费意(yì)愿增强等利好因素(sù)，都是猪肉(ròu)消费的助力(lì)。但是，实际(jì)需求却一直不(bù)温不火。目前看，今(jīn)年生猪的需求大概率将回归(guī)到正(zhèng)常(cháng)年(nián)份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要在于冻(dòng)品(pǐn)入库以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端需求无实(shí)质(zhì)性好转。目前“五一”备(bèi)货基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二(èr)季(jì)度气温(wēn)升(shēng)高，需求(qiú)逐步降低，预计需求(qiú)再(zài)次回归至低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团(tuán)企(qǐ)业(yè)出栏计划或继续增加(jiā)，市场(chǎng)整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回落(luò)为主，盘(pán)面升水状态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看(kàn)来，生(shēng)猪整体供给相对充(chōng)足(zú)，限制(zhì)猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假前(qián)，终端备(bèi)货启动，集团(tuán)场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重回供需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘面资金(jīn)已经提前反映了市场情绪。建议投资(zī)者(zhě)控制仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍将保持(chí)低位(wèi)盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二(èr)次育肥缓慢入场，行情或好于一季(jì)度。按照官方能(néng)繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处于逐步(bù)增加(jiā)的阶段，并于(yú)10月(yuè)份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大概率环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供减需(xū)增预期(qī)下，相对(duì)支撑当期生猪(zhū)价(jià)格，故(gù)目前盘面(miàn)11月价格相(xiāng)对坚挺。不过(guò)在国家(jiā)良好调控之(zhī)下，能繁(fán)母猪产能并未过度去(qù)化，生猪存出(chū)栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家政策(cè)端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压(yā)力恐(kǒng)加大，追涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上(shàng)，建议养殖端锚(máo)定成(chéng)本，择机(jī)卖出套保锁定(dìng)利(lì)润为(wèi)主。

　　棕榈(lǘ)油(yóu)长期需(xū)求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期(qī)货盘(pán)中大幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近(jìn)期(qī)棕榈油行情变化(huà)多集中在需求(qiú)端的扰动，一方(fāng)面，印度洗(xǐ)船事件(jiàn)为盘面带来了压力；另一方面(miàn)，市场对于第二波新冠疫情可能到来(lái)从而降低国内需求的担忧则(zé)进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据(jù)新(xīn)加(jiā)坡、日本(běn)等海(hǎi)外经验，第二波疫情的(de)波及范围预(yù)计(jì)很(hěn)大概率将小于第一波，短期(qī)情绪释放(fàng)后，棕榈油将回(huí)归基本(běn)面。从相关因素的(de)梳理来看，目前处于短多(duō)长空的局面。

　　据(jù)国海(hǎi)良时期货(huò)油脂(zhī)分析(xī)师(shī)孙啸介(jiè)绍，开斋(zhāi)节后市场(chǎng)延续了产地未来供需转宽松的(de)交易(yì)逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价(jià)分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日(rì)均有20美元/吨左右的(de)下(xià)跌。巨(jù)大的back结构也(yě)显示(shì)出(chū)市场对(duì)东(dōng)南亚(yà)地区棕榈(lǘ)油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入(rù)淡季以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供(gōng)需(xū)偏宽(kuān)松(sōng)的(de)预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)2月份棕榈油产量高(gāo)达(dá)425.2万(wàn)吨，为(wèi)历史同期(qī)最高(gāo)水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节性减(jiǎn)量(liàng)。目前产(chǎn)地已步(bù)入增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后(hòu)，产(chǎn)区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超预期下降至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进(jìn)口国植物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的库(kù)存和竞(jìng)争(zhēng)油脂(zhī)的影响或(huò)将(jiāng)冲(chōng)击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货(huò)油脂油料分析(xī)师郭(guō)文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)来西亚(yà)4月1—25日棕(zōng)榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步(bù)入季节性(xìng)增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处(chù)在(zài)复(fù)产初(chū)期，且今年4月份工作日较少，产量预(yù)计在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预计开始小幅度累(lèi)库，且随着复产利多增强(qiáng)和出口前(qián)景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临累库压力(lì)，棕(zōng)榈油行情或(huò)维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印(yìn)度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性(xìng)中性位置，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是(shì)其(qí)国内食(shí)用(yòng)油峰(fēng)值(zhí)库存问题仍(réng)未解(jiě)决。截至(zhì)3月(yuè)末，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前已经(jīng)走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油(yóu)进口需求大概率出现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈油近(jìn)月进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月进口(kǒu)偏低，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量预估分(fēn)别在(zài)35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍(réng)处(chù)在历史同期高点，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下(xià)降，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高(gāo)及棕榈(lǘ)油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走势(shì)。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下(xià)破可能。5月份东南亚(yà)天(tiān)气值(zhí)得关注，目(mù)前已有少雨迹(jì)象，泰(tài)国最为明显，印尼次之(zhī)。如(rú)果出(chū)现持续干燥天气，产区增产(chǎn)节奏将被(bèi)打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期(qī)棕(zōng)榈油尚存利多因(yīn)素支(zhī)撑。国内(nèi)贸(mào)易(yì)商进口利润深度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法(fǎ)改(gǎi)变消费(fèi)逐步(bù)恢复的大势(shì)，国内库存短期内仍可能加速(sù)去化。长期市场对于(yú)未来供应充裕(yù)的预(yù)期基本(běn)一(yī)致。天(tiān)气情况有所好转，马来(lái)西亚与(yǔ)印尼步(bù)入增产周期，供(gōng)应增加而(ér)出口需求较差(chà)，未(wèi)来产地存在累库(kù)预期。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史极(jí)低负值，棕榈油(yóu)价格丧失(shī)竞(jìng)争(zhēng)优势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压力的情况下(xià)，棕榈油长期(qī)需求不容乐观(guān)。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短期利多因素对(duì)盘面有一定支(zhī)撑，价格或(huò)以区间(jiān)调(diào)整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供(gōng)强(qiáng)需弱(ruò)格(gé)局，叠加全(quán)球(qiú)宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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