北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏(piān厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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