4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减(jiǎn)产担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉价(jià)持续上(shàng)涨。而国(guó)外(wài)金融市(shì)场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价格承压(yā)运行，导致国内(nèi)外棉(mián)花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近(jìn)期随着国内棉价连续攀(pān)升，价差(chà)逐渐(jiàn)收(shōu)窄(zhǎi)、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国(guó)内需求持续修(xiū)复，外贸(mào)订(dìng)单表现也好(hǎo)于(yú)预期，叠(dié)加新疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推(tuī)动国内(nèi)棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺(wàng)季(jì)拉动效果明(míng)显(xiǎn)，大(dà)多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位运(yùn)行。据(jù)监测，山东(dōng)主销(xiāo)区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较(jiào)上月提高8个(gè)百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工(gōng)负(fù)荷(hé)及(jí)订单(dān)排单(dān)时间达到近两年(nián)来最(zuì)高水平。同(tóng)时由(yóu)于(yú)大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压(yā)力(lì)较小，促(cù)使部(bù)分企(qǐ)业(yè)增加原棉(mián)储(chǔ)备库存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程(chéng)度(dù)并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少，购(gòu)销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并未有(yǒu)效传导(dǎo)到下游，棉纱(shā)、坯(pī)布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多(duō)的推动下(xià)强(qiáng)势上(shàng)涨。中棉(mián)协调查报告显示，2023年全国植棉意向(xiàng)面积(jī)为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花(huā)播(bō)种以及出苗带来(lái)了不利(lì)影响，进一(yī)步加剧了市(shì)场对于新年度(dù)产量(liàng)大降的担忧，也为(wèi)减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气(qì)温(wēn)快速回升，郑棉一度(dù)回(huí)落，但近日新(xīn)疆地区迎来(lái)强降(jiàng)雨(yǔ)，部分(fēn)地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长(zhǎng)产生不利影响(xiǎng)，再度(dù)引发了市场对于天气的关(guān)注，期价(jià)再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下(xià)降(jiàng)，根据我们的调(diào)研结(jié)果推算，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初部分地区(qū)出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天(tiān)气，导(dǎo)致部(bù)分棉田重播，预计(jì)新(xīn)年度棉苗生辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲长进度辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)棉铃(líng)克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂(táng)说，再(zài)者就是行业人士对新年度(dù)供应收紧预(yù)期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份国内(nèi)价格明(míng)显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供(gōng)应端(duān)方面，在意向种植面(miàn)积下降和(hé)播种期低温天(tiān)气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大(dà)增(zēng)加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开机率(lǜ)维持高位(wèi)，而成品(pǐn)库存(cún)仍位于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，整体(tǐ)表现尚(shàng)可，需求端带来的(de)负反(fǎn)馈并不(bù)明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需(xū)求存(cún)在走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形(xíng)成(chéng)一定的压力。但中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花(huā)消费复(fù)苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低居民对纺织(zhī)品服(fú)装的消费动力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布(bù)数(shù)据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬(xún)公(gōng)布的美(měi)棉(mián)周度净(jìng)签约(yuē)量(liàng)环比下降57％，较(jiào)4周均(jūn)值下降72％，进(jìn)一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也(yě)随(suí)之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供(gōng)需预(yù)测，将(jiāng)全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅(fú)调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球(qiú)棉市(shì)供需有望转强，支(zhī)撑国(guó)际棉价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，在国内经济(jì)向好预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明(míng)显，叠加(jiā)极端天气对棉花正(zhèng)常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意愿(yuàn)增(zēng)强(qiáng)，国内(nèi)棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而(ér)国外弱预期(qī)背景下，消费下(xià)滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外(wài)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲棉(mián)价(jià)）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正。截(jié)至(zhì)5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内(nèi)棉花价(jià)格(gé)回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用(yòng)棉成(chéng)本增加(jiā)，后续与外(wài)棉市(shì)场的竞争压力(lì)或增加。

　　对(duì)于后市(shì)，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实质性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有待(dài)观察，郑棉(mián)短期预计宽幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事(shì)件(jiàn)，今年(nián)已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造加工设备，对(duì)于(yú)产能持续(xù)扩张的轧花(huā)厂来(lái)说(shuō)，如果棉花产量面临减(jiǎn)少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中长期(qī)棉价(jià)重心有望继续(xù)抬(tái)升(shēng)。

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