国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗次(cì)加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储货币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。<电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗/p>

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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