用友网络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续第(dì)三年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来(lái)公司股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实(shí)现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市公司(sī)股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公(gōng)司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布(bù)的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连(lián)续(xù)第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东(dōng)等投资者被套(tào)

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌(diē)前，用友网络在股价相对高(gāo)点进(jìn)行(xíng)了(le)定(dìng)增融资。此次(cì)定增(zēng)吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛(gé)卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果，增发数(shù)量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约(yuē)53亿元。当时，在电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决定增市(shì)场颇为活跃的私募(mù)大(dà)佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市场预(yù)期，2021年(nián)净利润为7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季度业绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年(nián)一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也(yě)惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务(wù)软(ruǎn)件服(fú)务企业的(de)会计(jì)电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务(wù)企业(yè)的(de)数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领中(zhōng)国企业(yè)级服务市(shì)场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新(xīn)的战略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先(xiān)的(de)企业云(yún)服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正式发布(bù)了完全基于互联网架构的(de)企业(yè)互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年(nián)以来，其云平台、财务云(yún)、人力云等(děng)云产品得到逐步发展，各(gè)领(lǐng)域云上线运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段(duàn)的”用(yòng)友云(yún)”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速发展，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)的(de)统一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和(hé)持续(xù)迭代(dài)，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公(gōng)司(sī)业务(wù)占(zhàn)比来(lái)看，用(yòng)友(yǒu)网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个(gè)百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并继续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还(hái)是没有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管(guǎn)华为目前(qián)仅(jǐn)为(wèi)自(zì)用(yòng)，并不一(yī)定(dìng)会(huì)面向外部市场提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在(zài)高端(duān)ERP软件市场竞(jìng)争(zhēng)力信(xìn)心(xīn)的(de)严重不(bù)足(zú)，也反应(yīng)了(le)其在高(gāo)端(duān)市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的(de)同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友网络(luò)股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏(tà)步不(bù)前，净利(lì)润却大幅(fú)下(xià)跌，股(gǔ)价也(yě)因(yīn)此大(dà)跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还(hái)是有很大的提升空间(jiān)。但从目(mù)前的(de)情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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