5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(r幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班ì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国(guó幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班)企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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