近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅(fú)回落，继(jì)而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降焦价(jià)将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率(lǜ)先出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大(dà)差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng绥化去年疫情 绥化是几线城市)进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(l绥化去年疫情 绥化是几线城市ǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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