射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。<精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思/p>

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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