如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在巴使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们(men)开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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