财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基(jī)本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银(yín)行股等(děng)来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析。

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