近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面(miàn)边(biān)际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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