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娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范式之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估(gū)”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著高于市场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的(de)第(dì)三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国务院改组又新设国(guó)家数据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济(jì)”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币(bì)升值(zhí)的全年(nián)宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链(liàn)作为(wèi)原材料高度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同(tóng)时下游需(xū)求基(jī)本集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需求预期(qī)回暖，能源(yuán)产业链尤(yóu)其是行(xíng)业娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)等之(zhī)外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国家(jiā)重点支(zhī)持(chí)的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来(lái)经历了(le)行业调整和产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学(xué)品船与成品油轮船的(de)订单大(dà)幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整(zhěng)合(hé)和产(chǎn)能优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐(zhú)步(bù)实现结(jié)构(gòu)调整(zhěng)和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高(gāo)分(fēn)红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩(j娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星ì)成长及确(què)定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人(rén)回(huí)报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来几年高(gāo)分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也具备(bèi)修复空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月超预期回(huí)暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投资(zī)的政(zhèng)策基(jī)调(diào)下，后(hòu)续(xù)信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平(píng)稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为(wèi)业绩(jì)稳定(dìng)且高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间(jiān)较大。