金(jīn)融界5月16日消(xiāo)息 国新办今(jīn)日上午举(jǔ)行4月份(fèn)国民经济运行情况新闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问原因有哪些？国(guó)家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国(guó)民经济综合统计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低位运行主(zhǔ)要是阶(jiē)段(duàn)性的(de)，当前中国经济不(bù)存在(zài)通(tōng)缩(suō)，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来(lái)看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进入(rù)4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食品价格的回(huí)落(luò)。4月份，食(shí)品价(jià)格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能(néng)源价格(gé)降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经济复苏乏力(lì)、全(quán)球能(néng)源价格(gé)总体上趋(qū)于回落，对国(guó)内居民(mín)消(xiāo)费汽柴(chái)油价格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是(shì)国内(nèi)部分耐用消费(fèi)品降价促(cù)销。今年以来，受到汽(qì)车优惠补贴政策(cè)去(qù)年底到期影响，国六B的(de)排(pái)放标准在今年(nián)7月份切换，车企降价促销力度(dù)加大，带(dài)动(dòng)了价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环(huán)比还(hái)在(zài)下降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高(gāo)。上年(nián)同期受(shòu)到(dào)疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格进入(rù)到(dào)上涨周期等因素的影响(xiǎng)，食品价格(gé)涨幅(fú)扩(kuò)大。同时，由于(yú)国际地缘(yuán)政(zhèng)治冲(chōng)突、全球疫(yì)情影响，去年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上(shàng)升。在这些因(yīn)素(sù)共(gòng)同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食(shí)品和能源由于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响，往往波动会比较大，看价格(gé)总体的(de)状况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目(mù)前(qián)的(de)情(qíng)况(kuàng)来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫情前相(xiāng)比还是(shì)偏(piān)低(dī)的，很重(zhòng)要的原因是(shì)服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济(jì)社会恢复常(cháng)态(tài)化运行，服(fú)务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等价格(gé)涨(zhǎng)幅回升(shēng)，带(dài)动服务价(jià)格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月回升。未来随着(zhe)服务消费(fèi)需求带动增强，价格回升也会推(tuī)动核心(xīn)CPI涨幅回归到合(hé)理(lǐ)的水平(píng)。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看(kàn)，今年(nián)以来受到国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅(fú)连续扩大，4月份(fèn)同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际(jì)输(shū)入性因素影响(xiǎng)。我国(guó)部(bù)分大宗商(shāng)品价格与国际(jì)市场联系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国(guó)内石油、有色价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份石油和(hé)天然气开采业价(jià)格(gé)下(xià)降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学制品业价格下(xià)降9.9％，有色(sè)金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市(shì)场需求不足(zú)。经济恢复常态(tài)化运行以后，部(bù)分行业产能供给充裕，但市(shì)场需(xū)求相对不(bù)足，价(jià)格有所(suǒ)下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进口持续(xù)增(zēng)加，而电煤需求(qiú)季节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比(bǐ)较充足，而(ér)市场需求还(hái)在(zài)恢复中(zhōng)，价格出(chū)现下降，4月份黑(hēi)色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价格(gé)变(biàn)动翘尾下拉(lā)影响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下(xià)阶段情况来看，国际输(shū)入性影(yǐng)响还会持续，国(guó)内市场需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢复中，部分工业品价格(gé)短期下行情(qíng)况还会延续(xù)。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需求回暖，总的(de)判断，下半年(nián)PPI有望(wàng)逐(zhú)步(bù)回升。

　　央行报告(gào)：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天(tiān)央行(xíng)发(fā)布(bù)的一(yī)季度货币政策(cè)报(bào)告也提及(jí)通缩(suō)。报告提到，我国(guó)通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均涨幅(fú)都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段(duàn)性(xìng)回落(luò)，主要与供需(xū)恢复时间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运行(xíng)开局良好，同(tóng)时(shí)通胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区间。

　　总的(de)看，若经济(jì)保持(chí)正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回(huí)落客观上有以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力(lì)支(zhī)持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较(jiào)高景气(qì)区间；农(nóng)副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应(yīng)充足。

　　二娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节本身有个过(guò)程，加(jiā)之(zhī)疫情的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)的转(zhuǎn)化(huà)受收入分配(pèi)分化(huà)、收入预期不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还(hái)贷现象，也一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应(yīng)明显。去年国际油价一度逼(bī)近140美元大关，今年以(yǐ)来已回落至80美元(yuán)附(fù)近，带(dài)动(dòng)CPI交通工(gōng)具(jù)燃料和居住水电燃料的同(tóng)比增速走(zǒu)低(dī)；疫情扰动(dòng)使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今年(nián)也(yě)存(cún)在(zài)高基(jī)数(shù)影响。GDP等(děng)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)数据(jù)同样存(cún)在明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫(yì)情(qíng)冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年(nián)二季度GDP增(zēng)速可能明(míng)显回升(shēng)。

　　未来几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅(fú)波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着(zhe)基数降低，特别是政策效应将进(jìn)一步显现，市场机(jī)制发(fā)挥充(chōng)分作(zuò)用(yòng)，经济内生动力也在(zài)增强(qiáng)，供需缺(quē)口有望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温(wēn)和抬升(shēng)，年末可(kě)能(néng)回升至近(jìn)年均(jūn)值水平附近(jìn)。

　　报告表示，当前(qián)我国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩。通缩主要指价格持续负(fù)增长，货币供应量也具(jù)有下(xià)降趋(qū)势，且通常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。我国(guó)物价(jià)仍(réng)在温和上(shàng)涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和(hé)社融增(zēng)长相对较快(kuài)，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总(zǒng)供求基本平(píng)衡，货币(bì)条件合理适度(dù)，居民预(yù)期(qī)稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能(néng)仅以物价(jià)回落来评判经(jīng)济进(jìn)入(rù)“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显(xiǎn)示，经济的周期(qī)性波(bō)动主要由(yóu)需求驱动，物价跟(gēn)随需(xū)求变(biàn)化(huà)而变化，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度(dù)左右(yòu)；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始修(xiū)复，对价(jià)格(gé)的提振尚不明显，使得物价指标(biāo)低(dī)位徘徊，例(lì)如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复，显示经济处于复苏初期(qī)。以(yǐ)企业中长期资金来源刻画的有效社融增速(sù)，去年(nián)9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度左右的(de)经验规(guī)律，本(běn)轮(lún)信(xìn)用扩(kuò)张会(huì)带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来物价的(de)回落，受基数(shù)、供给和外需(xū)等影(yǐng)响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落(luò)，及油、气价格回落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著(zhù)，而(ér)线下活动相关服务、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴随(suí娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)拖累减弱(ruò)、需求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在(zài)年中前(qián)后开始抬升(shēng)。

　　二问(wèn)：资金(jīn)空转加剧，政策托底无(wú)用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期(qī)，资金存在一定空转较为常见。经(jīng)验显示，资(zī)金(jīn)空转多发生在经(jīng)济回(huí)落(luò)、货币明(míng)显宽松阶(jiē)段，部分资金滞留在(zài)金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似(shì)特征；有(yǒu)所不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行体(tǐ)系(xì)、而不是非(fēi)银金融机构，与居(jū)民理财(cái)回表、购房偏(piān)弱(ruò)带来的居民与企业之间信用派(pài)生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路不同，使得(dé)信用派生(shēng)驱动和表征不(bù)同过往，企业有效信(xìn)用派(pài)生自去年9月以(yǐ)来持续(xù)改(gǎi)善，而房地产(chǎn)相关融资拖(tuō)累总(zǒng)体信用派(pài)生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房地产驱动(dòng)为(wèi)主，使得居(jū)民贷款增(zēng)长明显快(kuài)于企业；相较(jiào)之下(xià)，本轮信用(yòng)修复主(zhǔ)要(yào)靠企业(yè)融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷一(yī)度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用(yòng)派生(shēng)带来的经(jīng)济效应不同过往，有效信用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流向制(zhì)造业，而房地产相关(guān)融资显著弱(ruò)于(yú)以往(wǎng)，使得制造业(yè)投资表现(xiàn)显著强于房(fáng)地产；伴随融资(zī)的持(chí)续改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用(yòng)派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗(yí)症”或(huò)被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景恢(huī)复的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策(cè)调整，放大了(le)“春节效应”带(dài)来的经济波动(dòng)，部分高频指标报复性反弹后出(chū)现走弱(ruò)的迹象。其中(zhōng)，偏消费端(duān)的活动多在2月底之(zhī)后(hòu)走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致(zhì)宏观数据(jù)屡(lǚ)超预期的同时，市场(chǎng)信(xìn)心反其道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动能(néng)的修复已然(rán)开始，消费动(dòng)能或(huò)被低估，前半程靠居(jū)民出行和企业消(xiāo)费，后半程靠(kào)居民消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指向(xiàng)场景恢复带来的消费修复持续(xù)性和(hé)弹性(xìng)不(bù)宜低估；批发零(líng)售(shòu)、住(zhù)宿餐(cān)饮(yǐn)等服(fú)务业(yè)，及稳增长相关行业招工(gōng)需(xū)求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信(xìn)号也在(zài)累积。地产大周期向下已是共识，地产(chǎn)链条(tiáo)修复会弱于传统(tǒng)周期；但小周(zhōu)期超调后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地产(chǎn)供给增多、质量改(gǎi)善娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星，利于需求(qiú)释(shì)放、形(xíng)成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入(rù)修复等，有利(lì)于稳定低能级城市需(xū)求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星