5月(yuè)10日，有(yǒu)消息(xī)称部(bù)分(fēn)银(yín)行相关(guān)部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而(ér)通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货(huò)币(bì)政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等公募(mù)基金公司及投(tóu)研(yán)人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计(jì)下(xià)半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续(xù)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为何下调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了(le)存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定价(jià)压力较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投(tóu)资传(chuán)导较(jiào)弱(ruò)，下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限有利于(yú)对公客(kè)户留存的活期资(zī)金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收益下降较为明显；第(dì)二(èr)，银行整(zhěng)体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和(hé)居民风(fēng)险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第(dì)四，协定存款和通知存(cún)款介于活期(qī)与(yǔ)定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对(duì)于活(huó)期存款与定期(qī)存款利率进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面(miàn)缓解(jiě)银行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自律机制协(xié)调调(diào)降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利(lì)率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款利率定价(jià)方式(shì)的(de)改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下(xià)降，主要(yào)是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的调(diào)整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补(bǔ)降的(de)进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经济(jì)修复(fù)存在(zài)波折。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加，降低存款利(lì)率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力(lì)经(jīng)济增长。从银(yín)行的角度，净息差不(bù)断压缩，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的(de)活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有必(bì)要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利(lì)率下调(diào)可(kě)以有(yǒu)效降低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还(hái)要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能(néng)仍(réng)聚(jù)焦于存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达(dá)地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策(cè)利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意(yì)义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正疫后(hòu)复(fù)苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力(lì)不强(qiáng)需(xū)求不足的(de)情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性(xìng)货币政(zhèng)策等多(duō)项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了实体经济所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有效降低(dī)了(le)实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需(xū)要(yào)财政政策产(chǎn)业(yè)政策等配套政(zhèng)策(cè)继续(xù)激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行(xíng)情况，短期(qī)调(diào)整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后(hòu)续(xù)是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的(de)概(gài)率不(bù)大(dà)，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一(yī)步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差(chà)进而(ér)保持贷款利率维持低(dī)位或继续(xù)下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成本(běn)下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音>从日前公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势(shì)或(huò)仍(réng)在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，叠加(jiā)银(yín)行存款定价(jià)下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息(xī)预期被进一步(bù)强化。海外(wài)来看，全(quán)球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型(xíng)商业银行和(hé)股份制(zhì)商(shāng)业银行(xíng)的定期存(cún)款利率(lǜ)已(yǐ)告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本(běn)仍(réng)是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一(yī)方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也(yě)有动力(lì)去下调存款定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也(yě)有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资(zī)产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)过(guò)高(gāo)，会(huì)对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶(è)意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份(fèn)行及(jí)国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息预期升温，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存(cún)款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助(z一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音hù)于(yú)缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整降(jiàng)低了银行负债(zhài)成本(běn)，目前上(shàng)市银(yín)行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利率上限后，预计行业资(zī)金成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降低银(yín)行对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能(néng)力(lì)增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来(lái)存款利(lì)率是否还有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率的(de)非对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在(zài)存(cún)款(kuǎn)市场上的(de)竞争类似(shì)“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使得(dé)各(gè)行(xíng)下(xià)调存款利(lì)率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来(lái)上(shàng)市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对(duì)称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预(yù)期，有利(lì)于降(jiàng)低(dī)全社会无(wú)风险收益率，利(lì)多永续经营性质的(de)票(piào)息(xī)资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增、企业存(cún)款提(tí)升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调带(dài)动(dòng)流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助(zhù)于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时(shí)股(gǔ)票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步(bù)宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于(yú)政(zhèng)策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及(jí)安全性。在(zài)存款利(lì)率下(xià)降的背景下(xià)，短债基(jī)金以及其他固(gù)收类基金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的合(hé)适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还(hái)是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下(xià)也可(kě)能会放(fàng)大(dà)市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的(de)弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市(shì)场对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股(gǔ)。

　　一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音平安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率(lǜ)环(huán)境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对(duì)收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品。对(duì)普通投资(zī)者而言(yán)，如(rú)果不具(jù)备相关专业(yè)知识，可以(yǐ)选择(zé)把投资理财交给少数专(zhuān)业的人(rén)来做，让(ràng)优秀(xiù)的(de)基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条(tiáo)件是做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随(suí)着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身风(fēng)险承受能力后可(kě)适当考虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。