昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员预(yù)计(jì)美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持(chí)平一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业(yè)危机(jī)导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗继续）加息至那么(me)高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预(yù)测(cè)的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也(yě)都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货(huò)意(yì)愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗也存在(zài)一定的(de)影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的(de)影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格(gé)持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪(xù)高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向期(qī)货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗)。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部(bù)分(fēn)市(shì)场(chǎng)资(zī)金(jīn)在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关(guān)注(zhù)检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的(de)则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则(zé)还(hái)是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需(xū)求(qiú)变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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