财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回报(bào电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那(nà)些低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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