射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词)商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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