北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的(de)讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停(t拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳íng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银因(拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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