如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波动性暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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