尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子(zi)自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本(běn)在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力(lì)度(dù)进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一(yī)波(bō六朝是指哪六朝)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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