北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个(gè)月日语jtest报名入口，日语jtest报名费(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)日语jtest报名入口，日语jtest报名费信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂(日语jtest报名入口，日语jtest报名费zàn)停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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