自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(j公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表本(běn)维持和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的(de)重要(yào)性可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的(de)公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短(duǎn)期(qī)的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可(kě)能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期(qī)收益率(lǜ)更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就(jiù)是(shì)那(nà)三(sān)、五次，我们平时(shí)的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来某个(gè)时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复资(zī)产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年(nián)大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这(zhè)也(yě)意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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