钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想的(de)题材搭(dā)配(pèi)公(gōng)司释放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是(shì)3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式(shì)的(de)涨跌折(zhé)射的是市场对传艺(yì)科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时间(jiān)不(bù)过10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资(zī)成本(běn)？巨头环(huán)伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该如何(hé)消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项(xiàng)目如何(hé)让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度大(dà)大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突(tū)破(pò)以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨(yáng)磊(lěi)和杨(yáng)崇义合(hé)作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个(gè)人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布(bù)跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科(kē)技(jì)开始有意无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记(jì)录表》中对外发(fā)布(bù)钠电(diàn)池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技(jì)股(gǔ)价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推(tuī)波(bō)助澜(lán)，但归(guī)根结底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公(gōng)司规(guī)划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优势逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液(yè)的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底有望批逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技在上(shàng)述的(de)54亿(yì)元资(zī)金外(wài)，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和(hé)印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大(dà)类(lèi)消费(fèi)电子零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台(tái)式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通(tōng)讯用板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当(dāng)年(nián)公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿(逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的yì)元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金(jīn)投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联(lián)合银(yín)团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行(xíng)已审批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银(yín)行处(chù)于(yú)正(zhèng)常的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二(èr)期谋(móu)定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的(de)24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目只能依赖(lài)融资(zī)。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后，可(kě)实现年(nián)销(xiāo)售250亿(yì)元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收(shōu)将在当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资(zī)金实力有(yǒu)限公司外(wài)，核心(xīn)还(hái)在其大干快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不相上下(xià)，但宁(níng)德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除了(le)在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能(néng)源签订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议(yì)外(wài)，并(bìng)未(wèi)官宣(xuān)重(zhòng)点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车(chē)及电动工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电(diàn)动车(chē)品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等(děng)工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的(de)客户(hù)名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池(chí)只会小批(pī)量(liàng)应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研(yán)记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌(diē)会否影响钠电池商业(yè)化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本(běn)基(jī)本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘(liú)继(jì)茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的(de)理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的(de)企业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下(xià)降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工业园(yuán)区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实(shí)施(shī)主体则从传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)投入(rù)“钠离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设(shè)期仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的(de)预(yù)期(qī)相去甚远。

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