当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级定意(yì)味(wèi)着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油(y什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级óu)储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(h什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级òu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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